Waarom Japan zojuist China heeft gepasseerd als de grootste koper van Amerikaanse schulden
Japan heeft zojuist China ingehaald als de grootste buitenlandse overheidskoper van Amerikaanse staatsschuld , die hopelijk een tijd kan markeren om eindelijk domme discussies te beëindigen over China dat op de een of andere manier de Verenigde Staten bezit of een enorme invloed heeft op ons buitenlands beleid door middel van schuldaankopen.
Japan passeert China als grootste buitenlandse houder van Amerikaanse staatsobligaties: http://t.co/H7lTdx05Sz & http://t.co/K83ucrorNl pic.twitter.com/NVbV7iZzMs
— Ian Talley (@IanTalley) 15 april 2015 Iedereen van Richard 'Wat als ze al hun obligaties in één keer dumpen' Shelby naar Hillary Clinton heeft in de loop der jaren een versie van dit argument gemaakt en het heeft nooit veel zin gehad. Er werd genoeg misleidende politieke retoriek hierover heen en weer geslingerd, zodat kiezers het uiteindelijk aan opiniepeilers vertelden meest Amerikaanse schuld was in handen van China , wat nooit in de buurt van waar is geweest.
China kocht obligaties om Chinese exporteurs te subsidiëren
De simpele waarheid is dat het opkopen van Chinese schulden in die tijd een manier was om de Chinese exportindustrieën te subsidiëren - het was een centraal element van de 'valutamanipulatie' waar Amerikaanse functionarissen vaak over klaagden.
Chinese fabrieken verkochten veel gefabriceerde goederen aan consumenten in de Verenigde Staten. Normaal gesproken zou dit de waarde van de Chinese munteenheid, de yuan, hebben doen stijgen ten opzichte van de Amerikaanse dollar. Dat zou op zijn beurt Chinese goederen duurder hebben gemaakt in de VS en de groei van de Chinese export hebben belemmerd. De Chinese regering besloot dat ze dat niet wilde laten gebeuren, dus moest ze de exportinkomsten ombuigen naar iets anders dat in dollars wordt geprijsd.
China koos ervoor om veel staatsschuld op te kopen - en ook veel schuld van Fannie Mae en Freddie Mac die werd gegarandeerd door de federale overheid - omdat het erg veilig is en ook heel gemakkelijk om in grote hoeveelheden te kopen.
Japanse versie van sociale zekerheid diversifieert
Wat de oorsprong ook is, de stijging van de Chinese obligaties is duidelijk voorbij nu China is overgegaan naar een nieuw tijdperk van langzamere groei en enigszins ander politiek denken over het gewenste ontwikkelingspad. In plaats daarvan is een stormloop van Japans geld gekomen. Dit geld komt van het Government Pension Investment Fund, dat een beetje lijkt op het Japanse equivalent van ons Social Security Trust Fund.
Het verschil is dat America's Social Security Trust Fund uitsluitend belegt (of 'investeert') in Amerikaanse overheidsschuld, waardoor het functioneel gelijkwaardig is aan een boekhoudsysteem in plaats van een echt trustfonds.
De GPIF van Japan stapte een paar jaar geleden echter van dat model af en ging meer optreden als een echt staatsvermogensfonds, zoals je ziet in Noorwegen en de Golfstaten. Dat leverde de afgelopen 12 maanden veel verhalen op over GPIF kopen buitenlands aandelen . Maar voordat het helemaal op de aandelenmarkt dook, testte het de wateren met de relatief veilige stap om Amerikaanse staatsobligaties te kopen.
Het punt van dit alles is dat Japanse bevolking neemt af , wat betekent dat Japanse gepensioneerden niet per se kunnen rekenen op de volgende generatie Japanners om genoeg inkomen te genereren om hen allemaal te onderhouden. Japan moet buiten zijn grenzen kijken naar meer demografisch levendige landen om de investeringsmogelijkheden te vinden die het nodig heeft.
De Amerikaanse overheid hoeft geen geld te lenen
Dit alles wijst op de ongemakkelijke waarheid over de Amerikaanse staatsschuld: de federale overheid hoeft geen geld te lenen. Als je een huis wilt kopen, moet je waarschijnlijk wat geld lenen om het te betalen. Veel bedrijven kampen met hetzelfde probleem. Dat geldt ook voor steden, staten, schooldistricten en andere openbare instanties in het hele land. Maar de Amerikaanse regering maakt Amerikaanse dollars uit het niets en kan dus nooit in een positie verkeren waarin het wat Amerikaanse dollars van iemand anders moet lenen.
De reden dat de overheid tekorten financiert door obligaties te verkopen in plaats van dollars te drukken, is omdat: andere mensen kopen de obligaties graag .
Voor sommigen, zoals de Chinese overheid, is het kopen van een aantal Amerikaanse staatsobligaties de gemakkelijkste manier om blootstelling te krijgen aan de totale waarde van de Amerikaanse dollar. Voor anderen, zoals de Japanse overheid, is het kopen van een aantal Amerikaanse staatsobligaties een veilige en voorspelbare opslag van waarde in een wereld waar sommige landen worden geconfronteerd met ernstige demografische of geopolitieke risico's. Veel kopers van obligaties zijn natuurlijk particulieren of bedrijven die ook deze motieven hebben.
Het punt is echter dat niemand de Verenigde Staten kan 'bedreigen' door te weigeren de schuld van onze federale overheid op te kopen. De schuld is er omdat mensen het willen kopen. Als niemand het wilde, zou er een logistiek uitdaging om over te schakelen van schuldfinanciering naar geldfinanciering - het Congres of de Federal Reserve zou een nieuw beleid moeten uitvaardigen - maar economisch gezien zou het leven doorgaan zoals voorheen.
